社科院：明年房地产投资还会持续下滑趋势

中国社会科学院定于2017年12月20日10：00在中国社会科学院第一报告厅召开“2018年《经济蓝皮书》发布暨中国经济形势报告会 ”。会议将系统分析中国2017年的经济形势并预测2018年我国经济运行情况，并正式发布2018年《经济蓝皮书》。中国社科院数技所研究员娄峰表示，从二季度、三季度，到最新的数据制造业投资、房地产投资和基础设施投资和其他固定资产投资全部下滑，这意味着明年这些投资还是持续保持这样的态势。

  另外，2017年的经济增长预测是6.8%左右，继续保持在中高速的适当的经济增长区间。

  以下为实录：

  娄峰：尊敬的各位领导、老师、媒体朋友们，大家上午好。下面我代表课题组就汇报一下中国经济形势分析预测2017年秋季报告。

  主要从以下四个方面：中国经济的增长。2017年中国经济增长是相对比较平稳的，一季度、二季度6.9%，三季度6.8%，四季度我们预测6.7%。从环比增长率来说，虽然趋势是在向下的，但是值得注意的是，从2016年第二季度开始，中国的GDP环比增速趋势斜率在明显的放缓，这意味着什么?意味着最近两年的中国经济的增长属于一种微幅波动的趋势，明年可能还会继续延续。从GDP各个结构来看，2017年农业和金融业的增速是明显的上升，而且第三产业比如批发零售业还有交通运输，仓储邮政、住宿餐饮第三产业增速总体平稳，其中从其他方面来看，像建筑业和房地产业增速下滑，这是主要从国家调整思路和结果。固定资产增速持续下滑，从2012年的一季度是22%，直接下滑到2017年第三季度5.5%，民间投资增速显著高于固定资产整体增速，但自2016一季度以来，民间投资增速持续快速下滑，持续低于固定资产整体增速。去年去年年底和今年年初国家出台了一系列的来促进民间投资的政策和措施，但从实际效果来看，今年二季度和三季度固定资产投资增速明显继续下滑，说明我们政策还没有达到一些预定的效果。

  如果说从投资的结构来看，从2017年二季度开始，从二季度、三季度，到最新的数据制造业投资、房地产投资和基础设施投资和其他固定资产投资全部下滑，这意味着明年这些投资还是持续保持这样的态势。如果从消费来看，过程消费总体平稳，尤其从2015年1月份开始，中国经济增速相当偏猛，农村的消费增速高于城镇的增速，但是值得注意的，最近几年网上零售品增速明显的加快，而且是平均在40%左右，远远高于非网上的商品销售，这说明消费的新业态和新形势，值得我们关注的。

  如果从外贸来看，今年的进出口出现明显回升，不论是进口还是出口，增速都是有一个大幅的回升，在15%和8%左右。值得注意的是它的贸易顺差在持续减少，美国把中国品为竞争对手，随着中国出口总额的快速回升，国际贸易在快速增加。这意味着明年或者后年或者短期内，中国的贸易增速问题不会保持15%的增速，会呈现一个下滑的态势。从工业增加值来看，近年来的增速呈现一个明显的积分特征，2015年1月份开始，中国的工业增加值进入了一个新发展阶段，2017年1-1月份增速总体保持平稳，说明从线条可以看出来，中国目前的经济增速有实体经济做支撑，明年的经济增速依然有一个很强劲的实体经济增速做支撑。最近一段时间，从2015年开始，虽然中国的经济增速总体在下滑，但是从实体来说，工业层次来看，并没有发生很显著的改变。

  分行业来看，2017年有色金属采矿业和黑色金属采矿业和煤的采矿业，采矿业的工业增加值大幅下滑，全是负增长。从计算机通信还有燃气医疗专业设备这些行业的增加值明显上升，中国所有行业的增加值排了序，做了对比，看中国产业结构按照改进或者发生的新的状况和趋势。

  从物价来看，2012年开始，我国的CPI总体来说保持一个低位运行的态势，一般是2.0上下的幅度，然而从2016年开始，PPI迅速回升，2016年11月份反超CPI，并且持续高于CPI。从表面上看这反映了生产资料热、生活资料冷，反映了中上游企业热、中下游冷，背后的因素在于供给端去产能，而经济总需求端并没有明显的回升。

  从CPI的八大类来看，无论是衣着还是交通和通信，总体来说保持一个比较平稳的变化过程，值得注意的是医疗和保健，它的物价指数是趋势性的明显回升。这与中国的人口老龄化有关系，也暗示了未来在医疗保健方面的投资是一个很好的投资领域，它的价格呈现供不应求的状态。对于PPI，分两类，一个是生产资料类，一个是生活资料类，可以看出来PPI之所以快速回升，是生产资料的快速回升导致的，尤其是采掘业的价格快速回升，变动很少或者没有很大的变化，说明PPI回升从2016年的7月份，是生产资料也就是采掘业的快速回升。从数据当中可以看出，PPI有一个生产资料，你可以看出来2017年一季度开始它的价格从36.1迅速下滑到10.8，意味着明年的PPI价格肯定在往下走，这个趋势很明显，明年的PPI要比今年明显下滑。

  从房地产贷款来看，分两类，一类是居民的贷款，一个是企业贷款，可以看出来，从2017年3月份开始居民的贷款迅速下滑，企业的中长期贷款明显快速回升，这说明两个问题：第一个问题，实体经济对未来的经济发展的信心在增加，另一方面也可以看出来跟房地产控制的因素、力度在加强，因为中央提出来房子是用来住的不是用来炒的，所以居民的房贷迅速下滑。

  从库存来看，因为经济的波动短期受库存的影响非常大，从短期来看今年一季度的经济和二季度，中国经济之所以能保持6.9的原因，其中一个重要的原因是它的库存在持续减少，库存在经济的增长防线起到了一个有效的拉动作用。值得注意的是从第三季度开始，库存也在迅速回升，在库存迅速回升的同时经济也在迅速下滑，意味着中国短期中国经济的GDP往上走的空间在减少。

  从贸易顺差来看，近年来我国的国际收支基本平衡，跨境资本双向波动显著，尤其是从2014年的三季度以来，经常贸易顺差、资本和金融项目逆差成为新常态，外汇储备持续减少;尤其是在今年美国实行新一轮的缩表加息，再配合它的减税降负的产业政策影响下，我国的外汇储备面临进一步的压力，在进一步增强。

  我们对2017年中国的经济形势分析：一是中国经济增长稳中略升、需求结构改善。二是固定资产投资增速下滑。民间投资积极性不高，投资结构分化。三是居民收入稳定增长，城乡差距进一步缩小。四是产业结构继续优化，三产贡献突出。五是国际收支基本平衡，但外汇储备持续减少，人民币贬值压力增加。2017年的经济增长预测是6.8%左右，继续保持在中高速的适当的经济增长区间。

  第三产业对经济的增长拉动，三次产业增加值略有回升，依然占据主导地位。从固定资产来看，预计2017年全社会固定资产投资达到65.1万亿元，名义增长2.6%。从消费来看，2017年的消费总额达到36.6万亿人民币，名义增长10.3%，增速比上年略有回升1个百分点。从需求的内需结构来看，2017的最终消费指出对国内生产总值增长的贡献率65.3%，比上年提高0.7个百分点，达到2001年最高水平。

  进出口增速分别是14.7和6.6%，增速比上一年大幅提升。贸易顺差比去年减少970亿美元。价格，我们预测2017年CPI是6.6，PPI是6.2左右。预测2018年我国的经济增速在6.7左右，比上年略微减少0.1个百分点。原因有以下几点：

  第一，潜在经济增长率因异步下滑。无论是从劳动还是从资本还是从全球资产来看，由于劳动力是从2016年进入拐点，开始持续下滑，全要素生产率最近几年维持一个低位的运行，虽然今年的全要素生产率略微升高，但是今年肯定不是长期的持续因素。所以我们在预测未来的进一步增长的全要素生产率还是保持一个平稳或者略有下滑的状态。基本存量也随着固定资产投资增速的下滑也持续减弱，所以以上的三个因素来看，意味着2018年我国的GDP的潜在增长率在小幅下滑。

  第二，外需来看。美欧日，西方国家的发达经济体持续下滑，外需在不断增加，但是由于美国的“缩表加息”再配合减税降负的产业政策，我认为可能会对中国是一个很大的负面影响。我国的外需去年增长比较快，基数比较高，所以使得2018年的外需增速有所降低。从内需来看，虽然“互联网+”为核心特征的消费新业态发展形式欣欣向荣，高新技术制造业和高技术服务业投资高速发展，产业升级加快，但总体而言，由于规模和时滞等因素，新的发展动能短期内难以完全抵消结构调整的负面影响，新旧动能转换不能一蹴而就。

  另外，我们对经济做了一个预测，预测了三四线城市，明年上半年中国的经济总体趋势还是在往下走，当然，明年的经济增速比如上海自贸区、外商投资新模式、结构性改革，还有“一带一路”积极稳定和激发我国外部需求。我国就业规模持续扩大，事业需朝吃2013年最低位，还有社会和平稳定，居民收入稳定增长，消费新业态高速发展，消费质量不断提升。对于物价来说，虽然2018年翘尾因素高一些，而上游成压力不断加大，但是目前供给充足，成本传导较为缓慢，另外国际原油大宗产品价格比较稳定，国际原油大宗产品价格也比较固定，价格输入因素也在减弱。2018年固定投资69.2万亿元，名义增长6.3%，实际增长2.4%，消费总额将达到40.3万亿，名义增长10.1%。

  我们政策建议，提出了五大政策建议，其中重点提出三个，一是以税制改革为重点促进产业结构调整，我们提了两点，一是推进税制改革，降低宏观税负。宏观税负是指的最有效的要清理和整顿各种非税费用，我们的费过高了，应该很有效的清理和整顿或者减少企业的费用。另外我们提出采取多种措施促进财政 政策的积极有效，主要点：一是适当提高赤字率，提高财政支出规模。二是提高资金使用效率，增强财政政策有效性。三是合理利用税收、社会保障、转移支付手段进一步完善我国的财政收入再分配效应。对货币政策我们提出亮点，一是坚持货币政策稳健性，加强货币政策目标和操作弹性，保持流动性合理增长和预期稳定。二是创新金融调控差别化方式，不能一刀切，要发挥宏观审慎管理结构和引导作用，使产业结构优化升级。三是完善金融市场基准价格机制，优化金融市场价格功能和社会融资成本。

  促进新旧动能转换，垒石经济增长基础。从劳动力数量数量到质量转变，国家提出要高质量责任率的内涵之一。我们要建议将义务教育年限扩大到12年，涵盖高中教育。第二是优化投资结构，积极发展新兴领域。

  谢谢大家。